學巴菲特集中投資?別鬧了!退休操盤手:這個節骨眼 這種投組模式才能抗波動

學巴菲特集中投資?別鬧了!退休操盤手:這個節骨眼 這種投組模式才能抗波動

示意圖 圖/pexels
示意圖 圖/pexels

以巴菲特驚人績效為號召的價值投資是許多散戶朋友最愛的投資哲學,我個人在過去二十年的投資生涯也主要是用價值投資哲學來選股跟交易,我也曾經在很長一段時間內取得不錯的績效,多數年頭都可以打敗指數,但近幾年價值投資逆勢,操作起來就沒那麼順手了,大家從最近幾年美股、台股的類股走勢或是巴菲特在傳產股的操盤績效,都可以感覺得到價值投資要打敗指數不那麼容易,所以我想可以在此時間檢討一下價值投資的盲點,現況的辛苦以及未來可以調整的空間。

當然價值投資其實也沒有明確定義,我也認同一檔股票可以是價值股也是成長股,但如果定義不明確點,討論起來可能會雞同鴨講,我在這邊定義清楚點,價值股我指的是價值投資人偏好買的股票,相對於評價偏高,基本面也強的成長股,價值股通常會比較便宜,同時成長性也沒那麼強。另外,傳產類股、生活類股等比較好懂的產業,我比較定義為價值投資的標的,至於科技股則比較不算價值投資標的。

下面針對幾個價值投資盲點解說:

1. 集中持股,分散不足

巴菲特其實是不太信奉分散投資的,他說過投資組合邏輯在分散風險時就像買水果籃,你買了十個籃子,然後把水果分別放進去,結果七個籃子是好的,三個籃子有破洞,你在破洞的那幾個籃子就會出現損失,巴菲特不喜歡這樣,他說你為什麼不選一個很堅固的籃子,然後把水果全部放在同一籃子呢?從股票投資角度來講,他寧願全部重壓一檔股票,也不想分散成十檔持有。

理論很美好,現實很殘酷,我一開始是相信集中投資這個道理的,但是我自己投資後的經驗發現,這中間差了一點東西,那就是我不是巴菲特,他有辦法選到一個很堅固的籃子,我沒辦法,我只要投資就會遇到莫名其妙的風險。

比如說,我買榮化,結果遇到氣爆案,我買味全,遇到食安危機,我買華碩,結果宣告分割和碩時大跌,上面三個事件幾乎都是很難預先判斷的風險,可預估的風險已經多得不得了了,更何況是這些根本很難預判到的風險。

今年的疫情風險也是一樣,就算你持有很多檔個股,但如果你持股的類型或產業不夠分散,你很可能會投資組合都是疫情受害股,我猜價值投資人最容易這時中獎,損失慘重,所以面對這些已知的、未知的風險,投資人只能做一件事來降低風險,那就是分散投資。

依我的經驗,我建議單一個股不要佔資產淨值15%,單一類股不要超過30%,一個投資組合最好持有10檔甚至更多的股票更好。

2. 堅持價值,逆勢操作

價值投資常常為了堅持價值而逆勢操作,當科技股大漲時,堅持持有手上的傳產股、價值股,這招我在操公募基金的那近十年時都是如此操作,通常價值都會回歸,漲多的成長股、科技股可能好個一兩季,接下來輪動到傳產股、價值股,但是近幾年,這種輪動有點改變了,去年中到今年幾乎都是漲科技股為主,資金沒有輪回到傳產股,甚至傳產股還往下大跌,我看美國金融股就如此,今年科技股指數大漲兩三成了,結果金融股指數還跌掉三成以上,台灣也類似,遇到這種極端情況,你要堅持價值就很辛苦了。

今年金融弱、電子強。 秒投-頂尖的投資高手都在這(台灣版)/提供
今年金融弱、電子強。 秒投-頂尖的投資高手都在這(台灣版)/提供
今年金融弱、電子強。 秒投-頂尖的投資高手都在這(台灣版)/提供
今年金融弱、電子強。 秒投-頂尖的投資高手都在這(台灣版)/提供

遇到這種情況,首先你要去了解為何價值投資、傳產投資現在逆勢,並不是所有逆風過了之後就會順風,假設產業已經改變了,他很有可能一直逆勢到產業不見了都沒看到順風,比如說當智慧手機出來,原先的傳統手機產業就沒救了,你這時候如果逆勢一直買下去,可能會出大問題。

所以你逆勢操作的先決條件是基本面跟產業都沒有改變、沒有出問題,當然你大概也很難100%確定,這時候我建議信心度不夠時逆勢操作的比重不要太大,這樣你看錯也還可以把風險控制在一定之內。

3. 不懂的不買,集中傳產股

價值投資通常不買科技股,因為比較不好懂而且科技硬體更迭快,產業可能一下就改變,比如上面講的智慧手機崛起,有個知名品牌就陣亡了,那就是NOKIA,當年NOKIA正紅的時候大概很難想像他在智慧手機年代市佔率趨近於0,宏達電也曾經在智慧手機成長期取得好成績,但產業競爭下,現在品牌也已經快消失。

相反的,可口可樂這種傳產公司就沒這問題,你可以預期未來十年二十年大家會繼續喝下去,這是為何價值投資不愛科技股的原因,但是你現在看看美股前幾大巨頭,Facebook、Google、Amazon、Apple,全部都是科技股,沒有傳產股,今年受疫情影響,傳產、科技分化更嚴重,傳產幾乎都是疫情受害股,科技股幾乎都是疫情受惠股,今年操作價值投資起來就很辛苦了。

這一點其實跟第一點有點相關,就算投資組合分散買到十檔以上,但是因為你全部持股都買價值股傳產股,這樣又是另類的集中持股了。

結論

我其實還是相信價值會回歸,價值投資還是長期最好的投資策略,但是以往的價值投資偏好只買傳產股、便宜的價值股、生活類股,這一招在現在或未來都會遇到問題,如果你覺得不用跟指數比績效,績效輸指數也沒關係,安全性最重要或是你選價值股能力超強,那麼我覺得你可以不需要改變操作策略,但是如果你也覺得價值投資逆勢操作時很辛苦,你想調整一下做法,不想太逆勢操作,我覺得還是有方向可以走的。

我建議的方向如下,你可以試著買些科技股,當然你不需要買到TESLA或亞馬遜這種本益比高到很誇張、合理評價很難設定的科技股,但我就覺得FB、Google,是價值投資比較可以介入的股票,評價相對合理,真要搞懂產業也不是那麼困難,多持有科技股後,你的投組會比較有辦法跟著指數波動,而不是出現指數漲,結果你持股下跌的脫鉤情況,最後,我的經驗是不能太逆勢操作,你的看法可能會錯,你逆勢操作心理上壓力也大,堅持價值講好聽點是堅持,但是如果你看錯,就會變成是在硬ㄠ。

SP科技VS非科技,這年頭不買科技股就很辛苦。 秒投-頂尖的投資高手都在這(台灣...
SP科技VS非科技,這年頭不買科技股就很辛苦。 秒投-頂尖的投資高手都在這(台灣版)/提供

近十年價值股相對科技股弱。 秒投-頂尖的投資高手都在這(台灣版)/提供
近十年價值股相對科技股弱。 秒投-頂尖的投資高手都在這(台灣版)/提供

※本文由秒投-頂尖的投資高手都在這(台灣版)授權提供,未經同意禁止轉載,僅反映作者意見,不代表本社立場。

免責宣言:本網站及作者所提供資訊僅供參考,並無任何推介買賣之意,投資人應自行承擔交易風險。

資料來源:https://money.udn.com/money/story/12040/4917739

聯絡我們

facebook 貸款先生

https://www.facebook.com/MrBank2018

信箱聯繫

boss.bankez@gmail.com

備用信箱

boss.bankez2@gmail.com

* 你的資料只提供輕鬆貸專業理財使用,我們會將你的資料保密,保證不隨意外流

免費預約

透過線上客服,立即解決你的問題

關閉選單
填EMAIL 試算貸款金額

填EMAIL 試算貸款金額

想知道你貸款要還多少金額嗎?趕快前往試算

你已經成功訂閱